在战争引发的能源危机进入第三个月期间
，全球经济显现出增长动能减弱
、通胀压力加剧的迹象
。

　　从澳大利亚到欧洲公布的采购经理调查显示，5月制造业和服务业企业面临的困境正在加深。尤其是标普全球发布的制造业指标显示 ，除英国外
，周四早间公布的各项工厂活动指数全面放缓，部分甚至陷入萎缩 。

　　调查结果一方面显示 ，此前企业大规模补库存热潮的影响仍在持续
，美国尤为明显，另一方面也凸显成本飙升正迫使企业自行消化压力 ，或将部分负担转嫁给消费者
。

　　与4月一样
，欧元区受到的冲击最为严重，其中法国相关指标暴跌尤为出人意料。法国以及欧元区最大经济体德国的制造业如今均已陷入萎缩区间 。

　　总体来看 ，这些数据进一步表明
，中东危机对全球经济造成的增长与通胀冲击正在扩散，也令各国央行面临更复杂的政策挑战
。鉴于物价上涨存在进一步加速的风险 ，各国央行最终可能不得不加息，即便代价是本已疲弱的经济增长进一步承压。

　　对通胀以及随之而来的加息前景的担忧
，已在过去一周主导市场情绪 。投资者对财政影响的忧虑引发政府债券抛售，推动长期国债收益率升至二十多年来最高水平
。

　　但央行提高借贷成本带来的风险在于 ，一些经济体的增长可能陷入停滞
，甚至出现负增长。

　　Royal London Asset Management经济学家Melanie Baker在接受采访时表示，“考虑到欧洲增长如此疲弱 ，经济出现技术性衰退的可能性相当高 。当前已经明显能嗅到一丝‘滞胀’的味道
。
”

　　周四公布的调查结果中
，印度和日本的数据或许展现出最强韧性。两国制造业均维持相对稳健、但有所放缓的扩张步伐 。

　　持续补库存的行动似乎正在支撑日本企业，不过 ，能源成本上升带来的冲击也开始显现。

　　S&P Global Market Intelligence经济学家Annabel Fiddes在随附的评论中表示
，“价格数据描绘出一幅愈发令人担忧的图景
。如果成本压力继续累积 、需求走弱，企业信心和整体经济都可能面临更大压力。”

　　补库存热潮在美国最为明显 。美国制造业指标显示 ，在客户试图赶在战争推高价格压力之前提前备货的推动下
，美国制造业活动录得四年来最快扩张
。与此同时，投入品支付价格指数进一步攀升 ，升至2022年6月以来最高水平。

　　其他分项指标则显示出压力迹象，服务业和制造业就业人数均录得近两年来最大幅度萎缩 。